【記者　李思齊／綜合報導】

金管會於4月24日推出新政策，旨在放寬國內股票基金以及主動式ETF持有單一個股的比例，從原本的10%放寬至25%。金管會表示，本項鬆綁措施有助於增加基金操作彈性，鼓勵投信事業提供投資人多元化之基金商品，增進國內投信業者產業競爭力。

K型經濟下的雙軌發展　科技業成撐盤主力

台灣當前總體經濟數據亮眼，但民眾卻普遍無感，主因在於台灣經濟呈現典型的「K型經濟」<註一>發展。國立中央大學經濟學系教授吳大任指出，受惠於美國AI設備投資熱潮，帶動電子業如台積電、鴻海與廣達等表現亮眼，推動經濟成長率與出口雙雙創下新高。

然而，在亮麗的出口數據背後，產業結構與就業人口卻存在嚴重失衡。吳大任點出，台灣總就業人口約1200萬人中，高達700萬人集中在服務業，而作為出口主力的半導體業僅有30多萬名從業人員。不僅傳統產業與內需<註二>受到重擊，無薪假人數攀升，資本利得與勞務所得的巨大落差，更使得社會的貧富差距急遽擴大。

放寬持股上限　增添投信操盤彈性

為因應現今台股權值股佔比結構的變化，金管會正式宣布放寬國內股票型基金及主動式ETF  <註三>投資單一公司股票上限至25%。這項政策的鬆綁，旨在增加基金操作彈性，鼓勵投信事業提供投資人更多元化的基金商品，進一步提升國內業者的產業競爭力。

針對此項放寬，現於證券公司任職的營業員王先生分析，限制拿掉對市場資金面肯定是利多，但實際會產生多少買盤<註四>，仍取決於各大經理人對台積電後市成長空間的專業評價。整體而言，此政策大幅增加了投信業者與基金經理人的操盤彈性，有助於解決過去主動型基金受限於單一權重，導致績效難以打敗大盤的窘境。

政府政策調整反映市場集中度變化，未來基金布局大型權值股將更具彈性與策略空間。【記者　李思齊／製圖】

拉積盤成常態　中小型股面臨資金排擠

受惠於這項被外界視為「台積電條款」的ETF持股上限放寬，市場看好龐大資金活水將湧入，帶動台積電股價衝上歷史新高，台股大盤更在多頭氣勢的帶動下直奔四萬點大關。王先生指出，台積電大漲帶動大盤創高的「拉積盤」<註五>現象，如今已成為台股市場的常態。
然而，這樣的市場結構也潛藏隱憂。王先生坦言，受制於市場資金總量的限制，當資金高度集中追捧單一大型權值股時，往往會產生顯著的資金排擠效應。這可能導致其他中小型個股在資金動能不足的情況下，出現相對弱勢、高檔震盪甚至回檔修正的局面。

台灣主動式ETF的熱門投資標的00981A，當中台積電的權重一枝獨秀，體現它作為台股權值王者的風範。【圖片來源　富邦綜合證券股份有限公司／提供】

高報酬伴隨高風險　投資策略需審慎衡量

雖然新政策賦予市場更靈活的投資空間，但風險也隨之增加。吳大任強調，ETF等金融商品的設計初衷原本是為了分散風險，如今放寬限制讓績效擁有更大的彈性，但也意味著風險與獲利同時增加，再次印證了股市中高報酬必定伴隨高風險的鐵律。

金管會成立的目標包含維持金融穩定、落實金融改革、協助產業發展、加強消費者與投資人保護與金融教育。【圖片來源　金融監督管理委員會／提供】 

王先生亦提醒投資人，單一個股佔比過高的潛在風險，將直接與該單一公司的前景緊密掛鉤。既然風險與報酬成正比，投資人挑選ETF或基金的策略就應根據自身的風險承受度進行動態調整。畢竟在瞬息萬變的金融市場中，沒有絕對的標準答案，能找到適合自己並穩定獲利的方式，才是最好的投資心法。

<註一>K型經濟：總體經濟數據看起來正在好轉，但社會上的不同群體、產業或企業卻走向完全不同的命運，就像英文字母「K」的兩條分岔線一樣，一端向上攀升，另一端則向下墜落。
<註二>內需：全名為國內需求，是一個國家（或經濟體）內部，對於商品和服務的總購買力與消費需求。
<註三>主動式ETF：它保留了ETF能在股票市場中隨時買賣的便利性，但打破了傳統ETF只能被動追蹤指數的限制，改由基金經理人主動操盤選股。
<註四>買盤：買盤是指股市中主動以賣出價格（委賣價）成交的交易量，通常被視為較積極的購買行為，顯示買方意願強烈，有望推動股價上漲。
<註五>拉積盤：到台股大盤指數大漲，但仔細一看會發現指數的漲幅幾乎全部都是由台積電一檔股票貢獻的，而市場上其他大多數的中小型股票卻沒有跟著漲，甚至還在下跌，這種現象就被稱為「拉積盤」。